兵装集团将旗下中国长安23%的股权划拨至中航工业,兵装集团酝酿ST轻骑将所持公司股份转让给中国长安

 新能源汽车     |      2020-05-04

继3月22日中国证监会退回中国长安收购云内动力的要约申请后,大长安资本构建进程再次遇阻。此前,按照中国长安规划,收编云内动力和重组济南轻骑之后,将拥有包括长安汽车和东安动力在内的四大资本运作平台。

亚搏体育官网 ,6月13日,东安动力对外发布公告称,其实际控制人中国航空工业集团公司已经于6月11日将其持有的54.51%东安动力股权过户至中国长安汽车集团股份有限公司。至此,中国长安对中国航空汽车工业有限公司的重组大业宣告完成。

算盘:四大资本平台运作

3年前,中国长安奉命重组中航,根据重组方案,中航工业以将其持有的昌河汽车、哈飞汽车、东安动力、昌河铃木和东安三菱的股权,划拨给中国长安;兵装集团将旗下中国长安23%的股权划拨至中航工业。

资料显示,2006年第一大股东济南市国资委将所持全部ST轻骑股权转让给中国兵器装备集团公司。重组后,双方在济南高新开发区建设济南轻骑工业园,计划到2010年前,力争使重组后的济南轻骑年产销量达到150万辆,主营业务收入60亿元,利税8亿元,比2006年翻一番。

昌河汽车、哈飞汽车和昌河铃木的股权在这两年间完成了顺利过渡,但东安动力成为长安重组中航汽车遗留的尾巴。据记者了解,由于东安动力资源优质,中航方面在股权划转上并不积极。

之后几年,ST轻骑盈利并不如预期。2010年9月,兵装集团酝酿ST轻骑将所持公司股份转让给中国长安,占公司总股本的31.43%;中国长安以其持有的湖南天雁100%股权与济南轻骑全部资产和负债进行置换。

“事实上,去年11月中国证监会就批复了长安对东安动力的股份收购要约,但股权过户手续办理得并不如料想中那么顺利。”知情人士向记者透露,“东安动力完成股权划转后,中国长安将在资本市场上拥有第三个融资平台。”

此外,2010年12月28日,中国长安与昆明市国资委签订了《云南内燃机厂国有产权划转协议》,约定将昆明市国资委所拥有的云南内燃机厂100%产权无偿划转到旗下。

根据长安方面的规划,未来在资本市场,长安将打造三大板块:整车、零部件和动力总成。而东安动力将是长安汽车在动力总成板块的一个重要融资平台。

彼时,中国长安刚重组中航汽车资产(哈飞汽车、昌河汽车和东安动力),“资本版图”开始浮现出来,计划将长安汽车、东安动力、云内动力和ST轻骑将成为其资本市场运作的四大平台。

百亿融资等待最大金主

不过,东安动力、云内动力和ST轻骑进入中国长安的资本运作版图并不顺畅。直到去年11月份,东安动力才公告称,收到国务院国资委《关于哈尔滨东安汽车动力股份有限公司股份持有人变更有关问题的批复》,同意将中国航空工业集团公司持有的东安动力股份无偿划转给中国长安。

长安对东安动力渴望已久。根据长安汽车制定的“T138计划”,到2014年其总量要力争达到300万辆,市场占有率达到16%以上。按照汽车新建产能1-2年的投放进度,要完成上述目标,长安汽车所需资本必须要在2012年左右筹集,并开始陆续投入。

云内动力方面,尽管中国长安多次向证监会提交了有关收购的收购报告书备案及豁免要约收购义务的相关申请文件,且此后在云内动力公告中多次出现,但由于一直没有取得国务院国资委关于云内动力划转的批复文件,中国长安先后多次向证监会上报了延期提交补正材料。经过一年多的等待,中国长安最终没能收编云内动力。

但汽车市场并未给长安汽车筹集资金的机会。2011年,受汽车消费刺激政策退出等多重因素影响,以微车和自主品牌轿车为主的长安汽车销售受到较大影响,营业总收入同比下降近两成。今年上半年,虽然在重庆本地汽车下乡政策的影响下,长安汽车微客需求有所好转,但短期内仍无法为长安汽车提供数额较大的资金,于是以东安动力为代表的上市公司成为长安汽车融资的直接来源。

招商证券分析师唐楠对记者分析说,东安动力顺利划归中国长安旗下,原因是重组中国航空工业集团公司汽车资产,这是历史遗留问题。

按照“T138计划”的要求,如果按照2011年长安总销量201万辆计算,到2014年其需要新增近100万辆汽车销量才能完成预定目标,而产能扩充也大约在100万辆左右。考虑规模经济效应,按照单车投资成本1万-1.5万元计算,长安未来两年资本需求大约在100亿至150亿元之间。

中国长安多资本平台运作一个大背景是,在大长安梦想的刺激下,长安集团激进扩张中已经在资金上极度“饥渴”。公开数据显示,仅在深圳、合肥、河北定州和北京,长安汽车的投资总额就达250亿元。强化资本市场上的融资能力显然是解决燃眉之急的最佳方案。

百亿的资金规模仅仅依靠银行贷款和自有资本积累显然无法在短期内完成,于是资本市场成为长安融资的“救命稻草”。

长安内部人士称,“多个资本运作平台的吸金能力不仅远远大于整体上市后的融资效果,而且也不会将鸡蛋都放在同一个篮子里。”

这一点,长安自身心知肚明。事实上,从2011年开始,长安便在资本市场频频发力。2011年初,长安汽车公开定向增发A股股票,拟投入募集资金40亿元用于生产线扩能技术改造项目。2011年底,长安在股市低迷的情况下第二次回购B股,试图拉高公司在资本市场的投资价值。今年4月,长安汽车向中国证监会申请发行不超过19.80亿元的公司债券,用于补充公司的流动资金。

在紧急收编云内动力和ST轻骑时,中国长安正在用现有资本平台进行多项资本操作,主要是近期长安汽车以最高限额6.1亿港元成功实施回购B股和长安汽车发行19.8亿元的公司债券收到证监会批复进行。

但仅仅依靠长安汽车一个融资平台还远远不够。根据长安汽车的长远规划,到2019年,公司汽车总量要力争达到400万辆。这意味着,即便2014年完成预定目标,5年后长安仍需百亿资金扩能,这对有定向增发在身的长安汽车而言显然是一个无法完成的融资任务。

弊病:资源不能有效整合

开辟新的资本融资平台,是长安两年前就制定的目标。为此,长安甚至放弃了整体上市的计划,而是将旗下的上市公司以整车、零部件和动力总成三个板块划分,试图以三股力量完成扩能融资。

从昌河汽车资质事件到收编云内动力被否,再到借壳ST轻骑,中国长安扩张突显弊病:难以达到对兼并资源的有效重组。

今年5月,连续三年亏损的*ST轻骑被暂停上市,成为长安整合旗下零部件业务整体上市的壳资源。随着东安动力股权划转完成,长安试图打造的第三个融资平台也正式启动。

“云内动力产权转让未果是国务院国资委不予审批,原因是中国长安诸多事宜并未解决。”唐楠对《每日经济新闻》记者说。

分析师眼里的战略品种?

唐楠表示,从长安系收编的企业看,目前好过的企业不多,包括哈飞汽车和昌河汽车以及ST轻骑,其内部资源整合不到位,经过几年发展也没有茁壮成长。

对中国长安而言,东安动力无疑是除长安汽车之外的另一优质资产。它的价值要远远高于哈飞、昌河为长安带来的经济收益。

民族证券汽车分析师曹鹤也赞同这种观点,他认为,“长安承诺两年内将哈飞和昌河装入上市公司,目前也没有实现,这让相关主管部门多少有些想法。”

东安动力始建于1948年,主要生产汽车发动机和变速器产品。目前旗下业务分为两大部分:一是为哈飞、昌河的微车提供配套业务;二是参股36%的东安三菱发动机合资公司。

“昌河汽车资质事件成为彻底否决收编云内动力的导火索,主管部门意识到中国长安并不能承担起行业有效整合的作用。”曹鹤指出。

近年来,由于哈飞、昌河在微车市场颓势不减,东安动力的销售数据也颇受影响,于是参股36%的东安三菱是公司目前盈利的主要来源,其产品主要配套江淮同悦、比亚迪F3、华晨骏捷等自主品牌产品。在自主品牌发展的高峰期,东安三菱生产的三菱发动机曾应用于40%的自主品牌车型上,被业内戏言“掌控了东安动力,就等于扼住了国内40%自主品牌企业的咽喉”。

汽车分析师张志勇称,近年来,中国长安在全国进行扩张布局,这盘棋局看起来有些散乱,甚至杂乱无章,它的扩张对资金要求比较高,但缺少整合的内部资源很难带来利润,这致使中国长安发展陷入困境。

近年来,虽然受哈飞、昌河的业务拖累,东安动力的净利润持续下滑。但兴业证券的分析师认为,如果未来东安集团将其所持有的19%东安三菱股权转让或注入,将成为资本市场的一个催化剂。不少证券分析师认为,东安动力是未来3年汽车板块少有的战略性品种。

曹鹤指出,根据中国长安未来规划的产业版图,其资金缺口仍然很大,资本运作将是长安汽车重要的资金来源,而云内动力的缺席或对中国长安未来融资造成一定影响。

事实上,根据长安汽车的规划,除东安动力外,长安本想进一步收购云内动力,与前者共同构成长安旗下的动力总成板块。但由于中国长安收编云内动力的申请迟迟得不到证监会与国资委的批复,长安实际上已经放弃了收购云内动力的打算,把重心完全投放在东安动力的平台上。

唐楠对记者表示,“国资委国务院不予审批意味中国长安和云内动力将无缘,那么上汽集团或迎来收购机会。上汽集团实现整体上市,目前只有上汽集团和华域汽车两个资本运作平台,而小型柴油发动机一直是上汽集团所急需的。”

“长安放弃收购云内动力的另一层原因是,由于之前长安与昆明市国资委达成协议,将在云南建立长安汽车生产基地,作为回报云南方面有意将云内动力股权划转至长安,不过随着长安对云南的承诺迟迟没有兑现,云南方面也放弃了将云内动力转送长安的计划。”知情人士说。

在去年上海汽车年度股东大会上,上汽集团董事长胡茂元曾表示,加大新能源汽车技术研发,同时加强柴油机技术开发,不排除用并购的方式来完成。从资金和资本运作实力方面,这都是上汽集团的优势。

曹鹤则认为,国务院国资委主要担心的是中国长安的资产整合能力,假如中国长安加快整合中航汽车资产,理顺微型客车业务的关系并注入上市公司,中国长安仍然有机会入主云内动力。

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